RIDING FINANSIERING BØLGE - TECHCRUNCH - MOBIL - 2019

Anonim

Matt Oguz Bidragsyter

Matt Oguz er grunnlegger av venture / science, et San Francisco-basert kvantitativt investeringsfirma.

Flere innlegg av denne bidragsyteren

  • Enrico Fermi og risikokapitalens fremtid
  • Når kapital foretrekker venture over offentlige markeder

Da vi observerte en økning i A-fondene i første kvartal 2015, hadde vi to teorier om hva som skjedde.

Først er folk tiltrukket av Serie A-tallene mer enn Serie B eller utover. Dette ligner hvordan folk bud på mid-market hus i San Francisco, overbidding på hus rundt $ 2 millioner, men husene på $ 5 millioner ser mye mindre konkurranse.

For det andre kan vi se en kumulativ innvirkning, og denne økningen vil fortsette til serie B. Dette vil skape en bølgeeffekt, og øke serie B runde størrelser i nær fremtid.

Hvis vår første teori var riktig, var serie B tilbud en bedre innsats enn Serie A. I stedet for å delta i Serie A på X dollar, hopper over det og deltar i serie B med samme beløp. Du vil motta mindre egenkapital, men konkurransen er mindre og fulle risikoen er lavere. (I vår undersøkelse fant vi ut at den fulle risikoen faller med ca 10 prosent fra serie A til serie B.)

Implikasjonen til den andre teorien er litt mer kompleks. I første kvartal var serie B en sikrere innsats enn serie A. Nivået på B-finansiering gikk over 40 prosent i 2. kvartal sammenlignet med fjoråret. Denne bevegelsen ligner mer av et bølgelignende mønster enn en boble, og er verdt å undersøke.

I en boble ser folk og deltar i litt underlig ekstase til den kommer. Disse forholdene ligner bølger i stedet for bobler.

Modellering av naturfenomen er ganske komplisert. I deres akademiske rapport "Breaking Criterion and Characteristics for Solitary Waves on Hills" forsøker Grilli, Svendsen og Subramanya å finne ut når og hvordan en bølge bryter i havet når den nærmer seg kysten. De oppdaget at det er to faktorer som bestemmer formen på brytebølgen: skråningen og den innledende bølgehøyden.

Hellingen er vinkelen på bunnen av havet og den innledende bølgehøyden er høyden som bølgen nærmer seg bakken. Grilli et al. konkluderte med at ingen bølge brytes når hellingen er større enn 17 grader. Wave teoretikere beregner at brytepunktet oppstår når H / h er rundt 1, 3.

La oss anta at når et selskap flytter fra en runde til den neste, vil finansieringsbølgen ligner:

For enkelhets skyld antar vi ingen friksjon i bunnen, og ingen lateral bevegelse under overflaten.

La oss nå se på Ubers investeringsrunder. Hvis vi tar de totale dollarene som gikk inn i en runde over de totale dollarene som er tilgjengelige i risikokapital til sammen, kan vi beregne et forhold som ligner bølgehøyden over den totale høyden av vannet under overflaten.

For Uber tiltok den siste venturerunde 17, 96 prosent av de totale dollarene som er tilgjengelig for investering i hele bransjen. (Kilde: PwC Moneytree, CrunchBase).

Forholdet som angir brytpunktet for risikokapital er uklart. Likevel, uber blir ganske nær som forholdet vokste fra 0, 17 prosent til 17, 96 prosent i omtrent fire år. De tidlige deltakerne i Uber-bølgen nyter en fin tur gjennom.

De sentrale deltakere, som Microsoft, er spøklene på for en spenningstur. Det ser ut til at VC-dollarene er ganske mye maxed ut så langt som uber finansieringsbehov er opptatt av. Men det er ingen overraskelse at de siste investorene i selskapet er private equity-selskaper og suverenitetsfondsmidler.

Tenk på en ekte bølge i havet. Det begynner å bygge, blir større og større, og når til kysten med mye støy. Det er de som investerte i tidligere stadier og vil kunne re-up. De vil holde seg på toppen og vil ri bølgen fin og glatt.

Det er andre som investerte tidlig, men kan ikke re-up, og de vil ha en fin "oooh" løft når bølgen passerer under dem. De vil nyte heisen en stund, men deretter gå tilbake til hvor de var.

De mest dyktige, dvs. "radene", deltar i alle slags eksotiske bølger og vil ha et helvete av en tur, men vil egentlig ikke ha så stor fordel som de som ligger på toppen av bølgen. Men de vil få mye herlighet og fans. Det tar tarm og kapital å ri bølgen hele veien gjennom.

Senere deltakere ønsker å overvinne bølgen og komme seg opp, dvs. komme inn på tilbud mye senere. Deres suksess på å komme inn på avtalene avhenger av hvor mye kapital de har. Hvis de har en stor båt som trekker dem, vil de lykkes, og kanskje overskride noen surfere underveis. Andre blir raked over.

Og til slutt er det de som er slags å spille langs stranden og nyter solen. I surferjargon kalles de "paddlepuss". Kanskje de red en tidligere bølge og nådde kysten, men nå er det ganske behagelig hvor de er. Deres fredelige moro vil ødelegge når bølgen går i stykker.

De solfylte strendene i risikovillig kapital er langt fra det man kan kalle seg trygt. Du må være i spillet, komme inn på nye tilbud eller forlate stranden på et tidspunkt. Vi snakker alle om hvorvidt dette er en boble eller ikke. I en boble ser folk og deltar i litt underlig ekstase til den kommer. Disse forholdene ligner bølger i stedet for bobler.

Og hver bølge når et brytepunkt før eller senere. De som nøt turen vil umiddelbart komme tilbake i vannet. Andre vil ikke. Bølgene er alltid gøy, men de er også uforutsigbare og turbulente.

Som Jerry Seinfeld en gang sa som svar på spørsmålet om en komikeres levetid, "Du er i det til du ikke er." Venture kapital er akkurat slik. Det har farer, men det er farlig hvis du er en padlepuss.

Oppdateringer finansierer prosentandeler.